科客点评：库存堆积如山，那是多少个下巴啊！HTC，哎……

　　当你对一家公司的财报进行细致挖掘——从利润率以及收入增长的历史数据到资产负债表的字里行间——便能够获知一家智能手机制造商的状况如何。在如今的全球智能手机战场上，品牌价值由市场份额、收入、利润、广告效果等诸多因素决定。但是，有一个称之为“制成品存货”的会计条目，反映了已经加工成产品但未售出的原材料比例，能够为我们提供关于一家公司实力的判断依据。

　　HTC是最新一家让手机在仓库和店面堆积如山的公司。6月5日，在调低销售预测且宣布减记29亿新台币（约合9300万美元）资产之后，这家台湾公司的股价创下10年来新低。在投资者抱持公司或成为潜在收购目标的预期下，股价收复了部分失地。但该公司的“制成品存货”攀升至纪录高点，截至上季度期末，其占总资产比例达2.35%。而在公司的全盛时期，这一比例很少超过1%。

　　彭博分析师约翰·巴特勒表示，该数字的高企可能反映出公司最新高端手机M9的销售不如预期。该产品收到各种负面评价，无法面对功能更加丰富的三星S6以及苹果iPhone 6/6 Plus的竞争。

　　存货分为三种类型：原材料、半成品以及制成品，其间有着巨大差异。原材料或半成品的数字高企不是太大的问题，因为它们可以被用在不同的产品上。而制成品的积压通常意味着麻烦，在日新月异的消费类电子产品领域尤其如此。一旦这类产品离开生产线，象征着产品生命周期的时钟便开始滴答作响，价值快速下降的路途由此展开。1997年，苹果的史蒂夫·乔布斯便有过切身体会。那时，苹果濒临破产，“制成品存货”占公司资产的比例为7.7%。彼时，乔布斯从IBM挖来一位运营高手负责收拾烂摊子，这人名叫蒂姆·库克。一年以后，也就是1998年6月，这一比例降至1.7%，在过去的几年里，更是从未超过0.9%。

　　当摩托罗拉在2008年底陷入麻烦时，这一比例曾攀升至6.1%。就在同一财季中，公司录得36亿美元的亏损，随之而来的是大规模裁员以及80年辉煌历史的终结。当然，拥有大量未售存货并非总是坏事。1995年，诺基亚的这一比例曾高达14%，公司在随后的十年里迎来爆炸性增长，一度成为全球最大规模移动电话制造商。但是，在HTC身上看不到爆炸性增长，所以如此规模的存货便向投资者拉响了警报。

　　HTC拒绝对此置评。

　　库存过低，再加上产能利用率偏低，这同样意味着问题。3年前，高通就陷入过上述情形，由于芯片供应不足，众多智能手机厂商不得不推迟产品发布。HTC也于2011年遭遇过零部件短缺，后来公司签订了长期合同来保障供应，同时锁定采购成本。具有讽刺意味的是，本月的减记正是由于上述合同中的部分所导致。（网易科技，原标题《麻烦缠身：HTC库存破纪录》）